【投资者,了解自己,有自知之明,不要自不量力,业余投资者不要和专业投资者较劲,否则一般会输得很惨。不信,看看指数的涨幅。这是平均市场收益率,相当于机构投资者的平均水平。看看你过去几年的账户回报率。你跑赢市场了吗?]
古希腊人在阿波罗神庙的门柱上刻了一个神谕:“认识你自己”。
中国有句老话,意思是一样的:人有价值,有自知之明。
当你在找工作、伴侣或房子时,你都了解自己,尽你所能。然而,同样的人,当他们去股市投资,选择股票,时,都渴望击败市场,击败机构,击败制造商。
2013年5月4日,巴菲特在伯克希尔股东大会上唤醒了追梦人:业余投资者最大的错误就是模仿专业投资者的做法,但成为专家型投资者需要足够的时间。
我认为所有投资者都应该在股票账户的封面上写下这句话:了解自己,专业还是业余?
投资者如何知道自己的投资是专业的还是业余的?有三个标准:第一,你投资的时间和专业投资者一样多吗?第二,你分析企业的能力和对市场波动的态度是否和专业人士一样好?第三,你的长期投资业绩是否像专业人士一样稳定优秀?
为什么要用这三个标准?根据我的经验。
高中的时候特别喜欢打乒乓球。我没有受过任何训练。我每天和同学一起玩,慢慢学会的。高三的时候,没有别人玩过。我打得更多,自然打得更好。考上大学后,我们班所有的学生都是爱学习但不爱运动的好学生。我能用左手横扫全班。从人群中站出来,我不禁感到有些自豪。我们班团支部书记老刁受不了。有一天,他约我去活动中心玩。他打电话给一位受过乒乓球专业训练的中学校友。这样一来,不管我怎么发球,对方都可以直接扣死(我后来才知道那是个弧圈球)。我输得和幼儿园小班和大学生打架一样惨。从那以后,我一直羞于10年不碰乒乓球。不过,我也吸取了教训:业余选手不应该和专业选手打架。玩得好,了解自己,有自知之明,不自量力,只会输得很惨。
在证券公司待了10年,又在基金公司待了5年,研究巴菲特10多年,至少有一点是明确的:投资者,认识自己,有自知之明,不要自不量力,业余投资者不要和专业投资者打架,否则一般都会输得很惨。不信,看看指数的涨幅。这是平均市场收益率,相当于机构投资者的平均水平。看看你过去几年的账户回报率。你跑赢市场了吗?
巴菲特在2004年致股东的信中说:“过去35年,美国企业取得了巨大的成就,股票的投资者应该轻松赚到丰厚的高回报,这是理所当然的:投资者只需要做一件事,那就是长期持有上市公司的股票,采用了一种非常分散和低成本的方式。购买指数基金很容易做到这一点。但投资者根本不碰指数基金。很多投资者自己选股和主动投资的表现都只是平平,很多人还是吃了大亏。”
23年来,中国股市上证综指累计上涨近23倍。假设投资者只要定期购买指数基金,持有大量股票,长期持有,每天上班玩乐,什么都不在乎,23年就能赚23倍。然而,大多数投资者赚取的回报率要低得多,甚至许多人遭受损失。
为什么呢?听听巴菲特的分析:
“我认为投资者主动投资业绩不佳主要有三个原因:一是交易成本过高,这主要是因为投资者频繁买卖太多交易,或者在投资管理上花了太多钱。”
这就是操作上的区别。业余选手想打多少就打多少,失误太多都输。职业选手不要乱打,按套路一步一步来。如果没有机会,他们不会轻易进攻和战斗。首先,他们不会输,然后等待获胜的机会。业余投资者经常不止一次地进行日内交易,交易成本吞噬了大量利润,或者他们购买活跃的股票基金,然后定期在申购赎回。因此,申购的手续费加管理费吃掉了很大一部分利润,或者他们购买私募基金,而管理费加业绩提成。吃了很大比例的收益后,结果就是投资者扣除费用后的净收益率不如指数。然而,如果你买指数基金,利率很低。只要你一直持有,你就能赚到和指数一样高的回报率。专业投资者和业余投资者的第一个主要区别是,像鳄鱼、狮子等狩猎高手一样,他们可以等待很长时间才能得到致命一击,而不是轻举妄动。专业投资者不仅敢于长期做空,等待机会,还敢于长期持有股票。他们长期持有它们,并获得长期的高回报。
(=NationalBureauofStandards)国家标准局p;
       “第二,投资者做出投资组合管理决策是根据小道消息和市场潮流,而不是根据自己深思熟虑对公司进行量化分析评估。”
 
        这是能力上的差别。我们业余的打球都是凭感觉,随意打,同样的来球,每一次都是随机用不同的动作和打法,根本没有稳定性。而专业的打球,各种来球、各种动作、各种比分都已经训练过很多次,比赛过很多次,心中有数,深思熟虑,都有一套稳定不变的打法。业余的只能是偶尔幸运赢一两个球,时间一长,失误率高,必然输给稳定的专业球手。业余投资者听消息、靠感觉,专业投资者会分析财务数据,又有多年经验,再用制度和流程让整个团队进行很有逻辑的理性分析和系统操作。这有些像家长在家教孩子学数学比学校教的效果差很多。
 
       “第三,采取根据股市走势进进出出的投资方式,其特点是在错误的时间进入或退出股市,往往是在股市已经上涨很长一段时间后才买入,而在股市盘整或下跌相当长一段时间后却卖出。”
 
        这是情绪上的差别。人的天性是从众,投资者总是看股市涨了很长一段时间,周围的人都赚钱了,才会安心地买入,而这时股价已经过于高估。相反,即使是买到了好公司,价格也合理,可是股市一跌,连续下跌,看到周围的人抛了,就拿不住了,也抛。结果抛了不久,就大涨了,后悔不及。这种情形一再上演。专业投资者正好相反,平时大量的训练,加上大量的比赛,经历过多次周期性的大涨大跌股市轮回,早已处变不惊,反而能逆势投资,人取我弃,人弃我取。正如巴菲特所说:“投资者必须谨记,冲动和费用支出是投资者的敌人。如果投资者非得想要努力把握住进出股市的合适时机,他们应该努力去做的是,别人都贪婪时恐惧,当别人都恐惧时贪婪。”
 
        可是,无论是稳定的能力,还是稳定的情绪,都需要很长时间的经验积累。打球如此,投资也是如此。也许有的人说,投资比打球简单多了,只不过是买和卖而已。想想下棋多么简单,只不过把棋子动一下而已。但动股票和动棋子一样,动哪一个,何时动,要做出正确的决策很不简单,而且在压力之下,想到并做到很不简单。尤其是动一下股票产生的投资业绩关系你个人甚至家庭财富命运时,要做出与大多数人相反的决策,很不容易。
 
         巴菲特在2013年股东大会上说:“投资者之间最大的区别在于,一类人是专家型投资,花费很多时间进行研究分析,成为非常了解企业的投资专家;另一类人是业余投资者,由于忙于其他工作,没有时间也没有兴趣研究分析股票。如果你只是一个业余投资者,没有投入多少时间研究分析,千万不要试图像专家型投资者一样进行投资操作。”
 
        投资这个事,和恋爱婚姻一样,最主要的不是学习书本知识,而是实践经验的积累。你看再多恋爱的文章书籍,也无法告诉你接吻的感觉。即使你的高考经验丰富,也无法指点你的孩子一点就通,他必须在自己慢慢摸索中前进。
 
        最后说明一下,并不是在专业机构工作的人就是专业投资者,只有那些专门做过投资多年,经历过多次大涨大跌,有公开的长期的稳定业绩记录证明确实长期持续战胜市场,才称得上专业投资者。不能只看一年的业绩排行榜,要看过去5年甚至10年的业绩排行榜。
 
        如果你不是,也不想成为专业投资者,想继续享受你快乐的工作和生活,就听巴菲特的话,做一个既省心省力又长期稳稳赚钱的指数基金投资者吧:
 
       “我建议那些并不是积极主动进行投资的人去买指数基金。如果你有一份平时需要忙于上班的工作,又想不断把攒下来的闲钱进行投资,那么定期持续买入指数基金,你的投资业绩就会做得相当好。如果我在指数基金与伯克希尔公司股票之间只能选择一个进行投资,我肯定会选择伯克希尔公司的股票。但是如果我只能把钱买入一只指数基金,我也不会对业绩感到不满意。”

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