当设计一个长期成功的投资策略时,两个因素至关重要。首先请回答这个问题:“你的强项是什么?”
在竞争激烈的金融市场上,有成千上万非常聪明和勤奋的参与者。如何才能获得优势?你要有一个极其重要的工具包:真正的长期资金,可以从各种市场和证券资产类别中灵活交叉寻找机会,具备深厚的行业知识,强大的资源关系开发能力,价值投资原则基础扎实。
然而,由于投资在许多方面是零和博弈,你在市场指数之上的收益是由于别人的错误、疏忽或过度反应。当然,这里也有你的聪明才智。
好的投资方法的第二个要素:你必须考虑竞争格局和其他市场参与者的行为。
就像在足球场上,教练给你的建议是利用你的对手:如果他们在防守,传球给别人可能是你最好的选择,即使你身后有一个球星在防你。如果其他投资者的成就依赖于快速增长的科技股,你杰出的科技行业分析师可能无法帮助你超越竞争对手。如果你的竞争对手没有注意到,或者实际上正在倾销和出售美国住房债券或希腊股票,这些资产类别可能值得你注意,即使这些证券的基本面现在很差,这是其他人出售它们的主导决定。你的注意力和技能最适用于哪里取决于其他人在关注什么。
当观察你的竞争对手时,你应该关注他们的方法和过程,而不是他们的结果。羡慕别人的短期表现会带来很多弊端,这会导致大部分投资者进入一个没有成就感的永久周期。
你应该观察你的竞争对手,但这不是出于嫉妒,而是出于尊重,不是专注于复制别人的投资组合,而是寻找他们没有发现的机会。
大部分投资是围绕资产积累活动进行的。在一个以短期业绩为评价指标的领域,短期相对较差的业绩对资本留存是灾难性的,而平庸的业绩则不是。
因此,由于持续不佳的业绩会威胁到公司的经营,大多数投资公司的目标是跟随大趋势追求稳定的投资收益,而这样的投资收益平平,从而失去了获得优异业绩的机会。投资者获得优异回报的唯一途径是定期远离公众,但只有少数人愿意或能够做到。
此外,大多数传统投资者受到各种限制:选择对象狭窄、投资说明书或合伙协议的法律限制,或心理压抑。
高等级债券基金只能购买高等级债券。当债券评级低于BBB级别时,他们通常会被迫卖出,无论价格如何。当抵押担保因为可能无法完全返还面值而被降级时,大量潜在买家根本不会考虑购买,很多人甚至在进行出售。当一家公司暂时忽略现金红利时,一些股票基金不得不出售股票
当然,当一个股票从指数中剔除时,它肯定会被许多投资者抛弃。有时,股票价格的下跌为一些持有者提供了充足的卖出理由。
以上行为往往会导致供需失衡,在这里我们可以找到便宜货。激流外的角落或裂缝中的微弱光线可能蕴含着机会。鉴于时间往往是投资者最稀缺的资源,将他人的强制出售(或其他购买被限制)视为潜在机会是非常有意义的。
价格也许是明智投资决策中最重要的标准。每一种证券或资产都是以一定的价格买入,以较高的价格持有,然后以相对较高的价格卖出。大多数投资者喜欢简单、乐观的前景和一帆风顺的目的地。与落后者相比,他们更喜欢最近表现良好的股票,而且往往不考虑价格。他们更喜欢装饰明亮的建筑,在他们看来,即使是空置的建筑也是更有说服力、更安全的投资。投资者通常不会因为坚持传统做法而受到惩罚,但这是一种不专业的风险策略,其回报也远非优异。
最后,大多数投资者觉得在任何时候都需要充分投资,主要是因为对他们业绩的评价是频繁的和相对的。对他们来说,投资几乎只是一场游戏。如果你不充分利用客户的钱,你就把它置于风险之中。任何时候都要求全力投入,就是放弃了自己手中的一个重要工具:耐心等待未来光明机会的能力。
此外,一个过于担心错过未来潜在上涨机会而全额投资的人,会使自己暴露在大幅下跌的风险中,尤其是在估值较高的市场环境中。一个经过深思熟虑的投资方法至少应该同时关注收益和风险。但是,在市场无时无刻的狂热之下,投资者所面临的一切压力都是要求他们产生回报,带来收益,却忘记了风险。
什么会带来长期投资成功?在互联网时代,每个人都有很多信息,但不是每个人都知道如何使用它。一个深思熟虑的投资过程应该是深思熟虑的,保持理性和诚实的态度,共同努力,专注于做出好的投资决策,最终会有所作为。
专注于寻求短期回报的投资者会忽略可能决定几年后投资回报的核心信息。每个人都可以提问,但不是每个人都能找到合适的问题来提问。每个人都在寻找机会,但大多数人只是在寻找,即使竞争很激烈。
在2008年底的市场上,投资者因恐慌而患上了传染性抛售的疾病。即使在非常保守的情景模拟下,当时很多证券的价格都非常有吸引力。如果一个拥有资金的人买入,并在价格下跌时耐心持有,到2010年底,泡沫将重返市场,短期投资型投资者的表现将不得不随波逐流。现在剧烈的买入已经取代了疯狂的卖空,投资者现在买入的证券即使给予未来经济非常乐观的预期,收益也是相对有限的。
 
  大多数投资者从平稳上升的市场中得到安慰;大幅波动的市场会让投资者陷入恐慌。但是,这些传统的想法应该是反向的。当所有人感觉平静时,价格上涨,市场自身可能会感到安全,但是事实上,它们是危险的,因为很少有投资者会关注风险。当一个人在他的内心深处去感知市场下跌的风险时,冒险的感觉就变得相对低风险了,因为风险往往已经在一个估值较低的资产的价格里体现了。投资的成功要远离短期狂热,远离大多数投资者所玩的比较短期相对收益的游戏。
 
  投资的成功还需要记住的是,证券的价格不是彭博终端上的光点,而是对公司利益的分享权。公司业务基础比股票报价能传达更有用的信息。市场上有这么多的短期投资业绩迷恋者,成功的投资不在看别人怎么做,而是在看企业的资产负债表、收入报表和现金流。
 
  政府干预即使对于最有纪律的投资者也是一柄双刃剑。一方面,美国政府几十年来一直经常干预市场,特别是在发现经济开始低迷时,便作出降低利率的政策,它会提高证券的价格。
 
  今天,货币宽松和财政刺激扩大了消费需求,同时增加了风险,这不仅因为其对证券价格的真实性和可持续性的影响,还因为其对上市公司业绩的可持续性带来影响。投资者很难得到他们的“支撑轴承”,他们不能轻易区分短暂的爆发和持久性的经营业绩。政府的没有尽头的操作增加了确定公司业务可持续发展性的难度,因此难以正确的估价。
 
  随着证券价格的高企和利率被人为大幅降低(从而支撑证券的高价格),谨慎的投资者在投资中必须要求更高的安全边际。因为,过度金融总会包含其自我毁灭的种子。
 
  因为更多的商品和服务的需求,最终带来了生产量的增加,市场的繁荣导致了业务的繁荣。当然,当市场和经济实体中的过度终于被纠正,会同样有一个矫枉过正的趋势,这正是为耐心有纪律的价值投资者提供了低风险买入的机会。

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