巴菲特眼中的价值投资
当谈论巴菲特的价值投资时,人们经常谈论巴菲特的方法胜过大盘,或者他获得了引人注目的利润。但是巴菲特本人是如何解读他的价值投资的呢?
巴菲特说:“很久以前,我经常花很多时间查找信息和统计数据。有人告诉我,即使是一家非常普通的公司,也要买便宜的股票,然后卖掉它。”他停顿了一下,然后说:“这就像在寻找主干道上留下的烟头。虽然又脏又恶心,但你可以免费抽根烟。”
虽然你能赚钱,但巴菲特不同意这种投资。他倡导的价值投资理念是指研究和衡量被收购的股份公司的价值,包括公司的行业价值、公司本身是否经营得当、管理高效、拥有良好的客户忠诚度等。
这使得巴菲特总是热衷于在自己熟知的领域购买股票,其价格由于各种原因低于自身价值,并长期持有。至于这期间市场上发生的事情,比如股市短期经济动荡,股价下跌,市场上各种言论和谣言,他对此的态度是“充耳不闻”。
然而,这并不意味着价值投资的概念没有风险。当被问及他做过的最有风险的投资时,巴菲特的回答是“永远不会”。他和搭档芒格从未只投资自己熟悉的领域,这也是他从未进入互联网行业的原因。
例如,巴菲特在1991年第一次见到比尔盖茨时,盖茨告诉他计算机会改变一切。但巴菲特并没有选择投资电脑,而是继续投资See的糖果和可口可乐(38.73,0.10,0.26%)。他说,最好的投资是“保持在你的能力和知识范围内”。
但巴菲特坦言,大多数人很难做到这一点。人总是容易被自己的情绪或者别人的言行所左右,失去主见。这就是他和芒格与大多数人不同的地方。
价值投资的活生生的例子
每年,巴菲特都会花时间与美国的MBA和大学生见几次面。除了教授学生投资生活和价值投资的理论外,他还会安排学生参观他在奥马哈的几家公司,真正解答问题和疑惑,通过亲身经历影响年轻人。
内布拉斯加州家具市场是这次参观的第一站,我们受到了商店经理鲍勃的热情接待。该公司的创始人布卢姆金家族于1917年从俄罗斯移民到美国。1937年,公司在奥马哈老城区成立,主要由女主人罗斯管理。罗斯从未接受过正统的教育。她和丈夫移民美国的时候连一个英语单词都不会,但她把公司管理得井井有条,是巴菲特最喜欢的经理之一。
1983年8月30日,巴菲特在生日当天以6000万美元从罗斯手中买下了内布拉斯加州家具公司。交易当天,现场甚至没有银行家或律师,公司的财务报表也没有经过审计。然而,巴菲特回忆说,他一点也不担心,他从与罗斯的谈话中学到了足够多的东西。
现在内布拉斯加州家具公司在奥马哈和堪萨斯州的商店已经成为美国最大的家具商店。每家商店每年赚4.5亿美元。德克萨斯州的另一家新店正在建设中。
巴菲特说:“每年和大学生交流的时候,我总是把第一站定在内布拉斯加家具公司。如果他们能学习罗斯女士的管理,他们将不再需要我的建议。”
博尔希姆是第二站。博贤珠宝成立于1948年,1989年收购该公司的巴菲特和股票,成为最大股东。经过半个世纪的经营,博贤珠宝仍然坚持当年的经营理念:保证广泛的库存和卓越的客户服务,以尽可能低的价格销售。
博贤珠宝也是巴菲特年度股东大会的组织者。年会期间,巴菲特将亲自担任销售员,打折销售珠宝。在去年的会议上,他向所有股东提供半价优惠。
东方贸易公司首席执行官山姆泰勒接受了学生们此行的最后一站。东方贸易公司成立于1932年,是销售聚会、宴会、学校活动、玩具等小型产品的最大公司。2012年被巴菲特收购。据首席执行官山姆泰勒说,只花了两天就完成了这笔5亿美元的交易。
2008年,由于经济危机,东方贸易公司遭遇低谷。如果不引入投资,它将面临破产。直到2012年,公司找到了巴菲特。巴菲特很快回答说,他很感兴趣,愿意见面谈谈。萨姆说,“现在还有时间”。巴菲特出人意料地回答:“现在到我办公室来”。
谈判一切顺利,双方第二天就完成了文书工作。直到现在,这段传奇的经历仍然是山姆和其他投资者经常谈论的话题。山姆后来了解到,当巴菲特看到公司的客户忠诚度高达70%时,他做出了购买决定。公司优秀的管理团队,优秀客户服务和长期的发展潜力是巴菲特很快做了决定的原因。
 
 
  有趣的是,巴菲特在购买前甚至都没有亲自来这家公司看一眼。但巴菲特在购买后却来过几次,还亲切地和很多员工一起吃饭和交流。山姆也为自己管理的公司成为伯克希尔哈撒韦大家庭的一员而感到高兴。“为伯克希尔工作是幸福的,巴菲特从来没有参与过公司的任何细节管理。除了每月的邮件汇报,我们几乎是完全自由的。”山姆说到。
 
 
  目睹巴菲特平易近人的处世态度、听他耐心详细地解答学生们的提问、感受他简易朴素的生活方式、和身体力行的投资经验,我感觉我见到的、了解到的不是传说中的“股神”、“投资大师”或者“先知”,而是一个朴素的美国中部绅士。他用他的一生在他热爱的领域践行着价值投资理念。
 
 
  在巴菲特身上,我看不到他对财富的欲望和对名利的追逐,看到的是他对自己热爱事业的执着与追求。他说:“我为这个世界奉献了122位亿万富翁,如果他们在未来能影响这个社会10% 的人的观念。那么我就对社会贡献了比我生命更长远而有意义的东西。”
 
 
  巴菲特的“免费”午餐
 
  巴菲特近年来的午餐拍卖都超过了200万美元,但对他每年都提供见面机会的学生们,巴老无疑是慷慨的。在活动当天,巴菲特请所有学生去他最爱的牛排馆Piccolo’s吃午饭并亲自当司机,开车载学生前往餐馆。
 
“股神”最爱的牛排馆并不大,装修更算不上豪华,却是他和好友比尔盖茨每年必来的地方。吃饭时,巴菲特路过我们桌,看见一位拄着拐杖的女生,他又调皮地开起了玩笑说:“你看到她受伤了,却没看见另一个的情况。”(暗指女生和别人打架胜利了,虽然受了伤。)
 
 
  饭后,学生与巴菲特一起合影留念。合影时我问他:“是否可以站您旁边?”他说:“当然可以。”便亲切的搂着我的肩。得知我来自中国后,还好奇地问我来自哪个城市。
 
 
  同行的中国学生徐韬感慨:“他平时就是这样的吗?一点都不像世界顶级富翁,跟普通人没有什么两样!”而见过巴菲特在奥马哈的房子一位同学则感叹:“我以为他会住在城堡里面,没想到他的房子这么普通。”

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