一个关系到价值投资成功与否的关键问题:为什么大师们喜欢五年时间周期?
从巴菲特到邓普顿,也不例外。
事实上,实证研究表明,五年期预期市盈率与股票收益率的关系最为密切。因此,我总结了邓普顿的核心秘诀——5.11法则:五年后买入市盈率低于11倍的股票。
这让我想起了投资市场上的一句名言:——理性会迟到,但永远不会缺席。
这太牛逼了,我最多只能加个小注:理性地计划晚五年。
我想接着谈谈邓普顿大师。这个人被称为20世纪最伟大的投资大师,除了5.11规则,他还有第二个秘密。
专栏提到了邓普顿的投资业绩。从1954年到1992年,他直接管理或监督邓普顿增长基金。在这38年里,这只基金12个月的平均收益为每年16%,比同期全球股市的年回报率高出3.7%。很少有其他专业投资者能在如此长的时间内创造如此稳定和优秀的回报。
换句话说,如果投资者在1954年向这只基金投资1万元,38年后将变成173万元。
那么,他投资生涯中最辉煌的时期是什么?数据告诉我们那是1969-1992年。在此期间,他做了一件非常重要的事情:——离开华尔街,住在巴哈马。
在此期间,他的平均年回报率达到18.3,比msci全球指数高出6个百分点。这是他一生中最好的投资阶段。
他的生活就是这样。
20世纪60年代末,他足够富有,可以出售咨询和其他投资业务,所以邓普顿决定将大本营从美国搬到巴哈马群岛。他在岛上一处名叫莱福德礁的私人地产上建造了一座住宅。
他在住所附近的当地警察局办公楼里设立了一个小办公室,从1968年到40年后,他一直住在那里。
邓普顿说,他会每天花一个小时在海滩上浏览研究报告的评论,寻找他认为便宜的股票。他很快就确信,远离华尔街的喧嚣是他持续超越那些大牌专业投资公司的关键因素。
这是一个非常有趣的真实故事,所以我理解它。
1.华尔街是一个充满噪音的地方。远离华尔街意味着远离大部分噪音。
2.华尔街是一个充满欲望的地方。远离华尔街意味着更能控制自己的欲望。
3.人们在投资市场上犯错,主要是因为噪音和欲望。如果他们远离这两件事,犯错的概率就会大大降低。
4.当然,离开华尔街也会失去很多有价值的信息。这和投资方式有关。对于一个以市场意识为生的交易者来说,离开华尔街绝对不是明智之举。但像邓普顿这样的逆向投资大师,只需要冷静观察市场情绪,避免卷入其中。离开华尔街是一个非常好的选择。
最后,“每天在沙滩上工作一小时”,其实投资并没有你想象的那么难。

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