百年来华尔街价值投资理念的沉淀和升华，都体现在巴菲特身上。他通过正确的投资理念，让“雪球”越滚越大，成为世界首富。很多人问：股神投资的秘诀是什么？对此，巴菲特曾公开表示，投资有三大秘诀：第一，不亏钱；二是不赔钱；三是参考前两篇文章。
“不赔钱”谁不知道？好像是这种废话。很多人一笑置之，认为巴菲特是在开玩笑。有些人学到了一些东西，但他们没有深入研究。其实“不亏钱”的原则确实是对价值投资高度凝练的总结，也是股神成功的最大秘诀。然而，很少有人能理解其背后的奥秘。
经验丰富的基金经理表示，投资是一场“长跑”。就像“龟兔赛跑”一样，跑多快并不重要，关键是不要停滞不前，也不要倒退。那么，这背后的原理是什么呢？
首先，挽回损失比赚钱难。股市新手入门时，老股民往往会教训一句：亏10%，得赚11.11%才等于保本；如果你亏损50%，你必须翻倍100%才能收支平衡。同时，如果别人在这期间赚了10%，你亏了10%，你得赚22.22%才能赶上；如果你损失了50%，你必须赚120%才能赶上。可见挽回损失有多难！
第二，损失的不仅仅是钱，还有时间和机会。对此，巴菲特的老师——格雷厄姆有过惨痛的教训。1929年初，他的公司的资金规模从最初的40万美元上升到250万美元，其中大部分是投资收益。这时，格雷厄姆才35岁，精神饱满。然而，在随后几年的股市崩盘中，他接连遭受了巨大的损失。到1932年底，亏损达到78%，250万美元中只剩下50多万美元。客户基本都提现了，公司面临倒闭。格雷厄姆是一个对顾客特别负责的人。绝望之下，他几乎想到了自杀。后来，合伙人的岳父花了5万块钱，又花了5年时间才弥补了损失。后来，我做了好几年，才再次成为百万富翁。损失了价值200万美元的资本，在回到(甚至不回到)原来的起点——之前损失了比资本更有价值的十几年。格雷厄姆总结了投资的原则：第一条是保住本金，第二条是指第一条。基于此，格雷厄姆成为价值投资的鼻祖。巴菲特继承了他的“衣钵”，把“不亏钱”的原则放在首位，使他在今天取得了非凡的成就。
第三，“不亏”是复利效应的前提。每个投资的人都知道复利收益的加速效应是惊人的，甚至被爱因斯坦誉为“世界第八大奇迹”。10万元50年每年增长20%，也就是9.1亿元。这个数字是多么惊人啊！在股市中，很多人可能会认为每年赚20%太容易了。有人认为每个月能赚20%，甚至每周能赚10%。如果是这样，世界的财富将由他独自赚取。症结何在？就是收入的可持续性和稳定性很难实现。
芒格曾说：“如果既能理解复利的威力，又能理解复利的难度，就相当于抓住了理解很多事物的本质”。1969年，巴菲特下定决心解散合伙公司，并在市场泡沫期间忍受了几年，但他也逃过了1973-1974年的股市崩盘。芒格的合伙公司连续两年亏损近31%，这也抹去了其此前11年利润的近一半。幸运的是，芒格顶住了压力，坚持持股，最终在1975年迎来了75%的利润反弹，并将14年平均复利改写为19.8%。看到巴菲特过去16年一年没亏，复利大大超过了自己，芒格意识到没有必要单独投资，于是把资金交给巴菲特管理。
投资大师都很清楚“不亏”的重要性，尤其是“不亏”。罗杰斯曾说：“如果你两年投资赚50%的利润，第三年亏50%，那你还不如把资金放进国债市场。”
第四，亏损严重影响心态，会引起连锁反应。对于大多数投资者来说，这是最致命的事情。科学家发现，在人脑中，对经济损失的反应和对死亡威胁的反应是在同一个区域。因此，人们不愿意面对失去的现实，就像不愿意接受死亡一样。当损失增加时，真相变得更加残酷。如果人们不能接受，他们就会扭曲它，让它变得可以接受。现实中，很多人一旦炒股赔钱，就会“杀而不卖”。潜意识里，他们认为“只要不卖亏，就不会意识到”。在被“锁定”的情况下，有什么理性的决策？
事实上，他们不是被股票，“卡住”了，而是被自己大脑天生的弱点“卡住”了。因为你可以随时卖掉股票，但是你不能改变已经进化了几十亿年的大脑。在这种情况下，我们应该尽最大努力提前防止“损失”。
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