高估,低估买入,这句话看似没问题,但仔细想想还是有问题的,充满了投机思维。首先,高估和低估其实是一个模糊的概念。芒格曾经说过,如果一个股票买入卖出,是非常困难的,而估值本身就是一个罕见的问题。所以巴菲特后来说,他愿意为一家优秀的公司付出合理的价格。而不是格雷厄姆早期的烟头法则。
芒格表示,据统计,股价的上涨本身就是与公司发展同步的。从长时间来看,即使公司当时以相对较高的估值收购了股票,随着时间的推移,公司的发展也会抹平当初付出的较高代价。
优秀的企业自己会照顾自己。如果大家都说公司估值高,那么我们就要思考是否高,公司的发展是否能填补高估值,公司所处的行业是否有足够的市场空间。所以,对于一个优秀的企业来说,当它永远卖不出去的时候,持有时间是永久的,好的企业随时买入是对的。担心的是你没有买到优质股权,错过了公司的成长。我不认为巴菲特会因为估值更高就卖掉喜糖这种摇钱树,轻易卖掉这么好的股权。我认为他不会。
那么,企业在什么情况下会出手呢?然后企业走下坡路,产品被替代,商业模式改变,企业无法很好的产生现金流,这种公司就应该卖掉。如果一家公司发展良好,每年产生大量现金流,仅仅因为估值高就很容易卖出,本质上是一种投机思维。不知道优质股权能不能卖回来,然后有没有可能买一个垃圾公司的股权。几年后,贫富差距明显。
当一家高质量的公司收购时,它是对的。不卖的时候,以高估卖、低估买来对待优质公司,是非常错误的想法。

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