定性分析通常包括以下两个方面:

首先,商业模式,或者说商业模式,描述的是公司如何赚钱,公司经营什么样的业务。有些业务自然是好业务,比如腾讯的社交活动,是自我强化的。烟草行业会让人上瘾。有些生意自然是不好的生意,比如基建、环保。前期需要大量的债务投资,现金流不好。一旦经济环境恶化,很容易陷入经营困境。一些企业已经奄奄一息,即将永远退出市场。商业模式越简单越好。最好自己去体验和感受。

二是护城河的宽度,描述一个公司是否具有独特的竞争优势,同行业的竞争对手很难威胁到这种竞争优势,这就保证了一个公司能否持续赚钱。

定量分析主要侧重于财务报表的数据分析,分为三个部分:

一、利润表:主要分析净利润、毛利率、成本费用及与往年的比较。

二是资产负债表主要分析长期负债和短期负债,重点分析预付款、预付款和应付款。这三项可以反映公司对上下游公司的议价能力。

三是现金流量表,重点关注经营活动产生的现金流及其变化。

我将以目前持有的贵州茅台为例,分析这家公司的基本面:

首先是定性分析:

1.商业模式:一句话,就是卖白酒的公司。这项业务的天然优势在于它的成瘾性(这是最好的商业模式,看看烟草总局每年给国家捐多少税就知道了,类似腾讯的游戏业务)。说白了,我喝完就想喝。况且在中国这个特别注重酒桌文化的国家,白酒已经成为了必需品。(公司的商业模式越好,越简单。通常可以用一句话概括。否则,要么是骗子公司,要么就在你的能力圈之外,这一点尤为重要。)

二、护城河:白酒上市公司那么多,为什么选择茅台?原因在于它的护城河很宽。

茅台酒只产于以贵州省仁怀市茅台镇为中心的茅台河谷地区,这里有着独特的地质构造:紫砂页岩。非常有利于水的渗透过滤和红色层中有益成分的溶解。这里气候独特,冬暖夏热,适合酿酒微生物的产生和繁殖(有专家尝试在别处培养这种细菌,但都失败了)。这里有独特的原料,赤水河的水和当地的红缨高粱。最后,它是一个独特的过程,被确定为需要保护的国家机密。因此,毫不夸张地说,中国白酒有两种:一种是贵州茅台,另一种是其他白酒。茅台被称为国酒,名副其实。(巴菲特说,要判断一家公司的护城河是否宽,你只需要问自己一个问题:“如果我给你足够的钱,你能复制这家公司吗?”如果答案是否定的,那么就说明这家公司是独一无二的。这也是巴菲特当初买可口可乐的原因之一。另一种方法是产品涨价是否会影响销量,如果不会,护城河够宽)。

看定量分析。

lt;img src=’/images/200311/1f 44 w4r-0 . jpg ‘ data-raw width=’ 1718 ‘ data-raw height=’ 210 ‘ data-size=’ normal ‘ data-caption=’ class=’ origin _ image zh-light box-thumb ‘ width=’ 1718 ‘ data-or original=’ https://pic 2 . zhimg.com/v2-1f 6a 21 c 153 b 9145 F9 d3a 12543 EEG基本面分析包括定性分析和定量分析两个方面插图

上表列出了财务报表中需要特别注意的项目。利润表中的毛利率反映定价权,而利润和净利率反映盈利能力。这些指标不仅取决于绝对数量,还取决于变化趋势。如果某个指标发生了重大变化,一定要找出原因,可能是公司的经营状况发生了变化。资产负债表:长期借款和短期借款反映了公司的负债水平。金额越小,公司创造现金流的能力越强。预付款体现了下游经销商的议价能力(货款可以在发货前支付,这部分钱可以白用)。应付账款反映了上游供应商的议价能力(金额越高,公司占据上下游资源的能力越强。相反,预付款和应收账款越高,公司占用上下游资源的能力越弱。现金流量表:本表分为三部分,即经营活动现金流量表、投资活动现金流量表和融资活动现金流量表。这个表中的每一项都代表了现金的流入或流出,可以用来解释公司资金的来源和去向。有些公司的利润与经营活动产生的现金流不匹配,通常表现为利润很多,经营活动产生的现金流很少甚至为负。这个时候要注意,可能是因为应收账款太多。应收账款很可能形成坏账,一些公司利用应收账款进行虚假关联交易,粉饰利润。说白了,利润可以是假的,现金流不行。

白茅

台的利润一项近三年都是稳步上升,而且最近两年增速明显加快,一方面来自提价,另一方面来自居民收入水平的提高。毛利率基本稳定在90%左右,这反映了茅台强大的定价能力。

资产负债表项目中茅台的短期借款和长期借款都为0,说明公司根本不需要外源融资,内部经营活动创造的现金流就能满足需要,这是多么强大的造血能力啊!(上市公司中能做到这点的公司屈指可数)预收款项相比预付款多出近10倍,应收账款又都是0,说明公司没有任何欠账,不光没有欠账,而且是先收钱后发货,经销商还得眼巴巴的排队等着。这场景你可以拿新iphone上市时的场面类比。

经营活动现金流量:茅台的经营现金流量净额与净利润相差不大,可以说茅台赚的利润都是真金白银。

结论:通过以上定量分析和定性分析可以发现贵州茅台是一家极其优秀的公司,如果A股市场只能选择一家公司那么我肯定会选茅台。

注:以上基本面分析过程适用于消费类的公司。对于其他类型公司,也基本适用于这个框架,但需要注意定量分析的部分会有所不同!

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