说到基本面分析指标,有一个是大家需要熟知的,就是净资产收益率。那么,什么是净资产收益率?

普通股权益回报率(净资产收益率/净资产利润率)

净资产收益率又称股东权益收益率/股权收益率/股权收益率/股权收益率/股权收益率/股权收益率,是衡量上市公司盈利能力的重要指标。指利润与平均股东权益的比率。指数越高,企业所有者权益盈利能力越强。净资产收益率越低,企业所有者权益盈利能力越弱。

ROE=净利润/净资产=销售利润率资产周转率权益乘数(财务杠杆)。其中:销售利润率=净利润/销售收入(盈利能力)资产周转率=销售收入/总资产(运营能力)权益乘数=总资产/净资产(偿债能力)

例:A以2007年的数据为例,看看茅台和苏宁的财务指标。茅台的毛利率是88%,苏宁是14.5%。茅台的净资产收益率为34%,苏宁的净资产收益率为32%。为什么毛利率差别这么大,净资产收益率却差不多?1.财务杠杆。茅台的财务杠杆(总资产/净资产)为1.27,苏宁为3.5。(苏宁的财务杠杆约为茅台的三倍)2。业务能力。茅台的资产周转率(销售收入/总资产)为0.72,苏宁为3.2。(苏宁转身更快)3。盈利能力。茅台的销售利润率(净利润/销售收入)为0.39,苏宁为0.0365。(盈利能力差异很大,主要是毛利率的差异)

总结:茅台的毛利率很高,苏宁的毛利率很低,盈利能力差异很大。但苏宁的财务杠杆更大,周转速度更快,弥补了毛利率的差异,最终的净资产收益率基本一致。虽然净资产收益率相同,但公司的质地不同,因为过度的财务杠杆带来负债风险,过度的资产周转在面对市场变化和激烈竞争时会减缓很多。

b以2007年的数据为例,看看000858(五粮液)和600009(上海机场)的财务指标。00858(五粮液)销售毛利率为54%,600009(上海机场)为58%;00858(五粮液)的ROE为15%,600009(上海机场)的ROE为15%。1.财务杠杆。00858(五粮液)财务杠杆(总资产/净资产)为1.21,600009(上海机场)财务杠杆为1.39。(基本相似)2。业务能力。00858(五粮液)的资产周转率(销售收入/总资产)为0.63,600009(上海机场)的资产周转率为0.196。(差别很大,600009(上海机场)的周转率很慢)3。盈利能力。00858(五粮液)的销售利润率(净利润/销售收入)为0.2,600009(上海机场)为0.54。(600009(上海机场)更赚钱)总结:000858(五粮液)的资产周转率比600009(上海机场)快很多,弥补了盈利能力的差异,所以净资产收益率基本一致。00858(五粮液)和600009(上海机场)的毛利率一样,但为什么销售净利润率却相差很大?(盈利能力)一个原因是所得税税率不同,另一个原因是000858(五粮液)的三项费用比600009(上海机场)多很多,第三个原因是600009(上海机场)的利润总额很大一部分是投资收益。

总结:对公司做财务分析,不是看谁的毛利率高,谁就好;不是看谁的股权回报率高,谁就好。需要详细研究毛利率、净利润、周转率和财务杠杆,找出不同公司之间的差异,研究这些差异的原因,然后根据这些东西判断公司未来可能发生的变化,从而找到安全合理的投资机会。

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