老兵先看资产负债表,新手先看利润表。对于基本面分析投资者来说,这句话应该听过。所以,资产负债表为什么很重要?

很多投资者在看年报或者季报的时候首先看利润表,大部分时间都是在分析利润表。有的甚至只看利润表,不分析利润表、资产负债表、现金流量表。但是有经验的专业投资者会花很多时间分析资产负债表。那么为什么分析资产负债表很重要呢?第一,对于公司的生存来说,资产负债表比利润表更重要。

利润表反映外部业绩,资产负债表反映内部支持。汽车的速度很大程度上取决于发动机的功率和底盘的支撑。公司的利润很大程度上取决于资产独特性的强弱和投资的规模,利润最终会转化为资产的积累。如果利润表是水,那么资产负债表就是山;如果利润表是肉,那么资产负债表就是骨;如果利润表是软件,那么资产负债表就是硬件;如果损益表是一朵花,那么资产负债表就是根和干。投资最大的风险不是公司发展太慢,而是公司会灭亡,股东没钱。因此,喜欢长期投资的巴菲特比任何人都更关注资产负债表。

第二,对于长期股东来说,资产负债表更重要。

管理层的业绩主要以利润来衡量,所以管理层特别关注利润表。但股东的财富主要体现在资产负债表上,所以股东特别关注资产负债表。

有人可能会说,对于上市公司来说,股价主要和利润有关。每股收益越高,股价自然越高。这是小股东的想法,也是散户的想法。

如果你是大股东,也是唯一的股东,而且你将来会长期持有公司的股份,那么股价对你来说意味着什么?

股价只是一朵云,真正属于股东的资产才是王道。

巴菲特说:“在我们买下股票,之后,即使股票市场关闭一两年,我们也不会对此感到不安。我们不需要每日股票报价来证明我们持股的风险。那么当我们持有可口可乐公司7%的股份时,为什么需要股票报价来证明我们持有的风险?”

巴菲特不会关注公司的短期股价,所以他不会关注公司的短期业绩。他关注公司的长期业绩,这与公司的资产负债有多方面的关系。资产负债表反映了支持公司长期发展的财务实力。

第三,利润表只能反映发展速度,资产负债表能反映实力。

损益表反映的是产出,而资产负债表反映的是投入。先付出才能得到,先投入才能得到产出,投入最终决定产出。利润表反映的是一时的成就,资产负债表反映的是一生的积累。一年赚多少钱远不如一辈子存多少钱重要。利润表反映了一个企业在某一阶段的发展情况,而资产负债表则反映了企业生存基础的强弱。资产负债表反映了企业的财务实力,最终实力决定了公司的竞争优势。

巴菲特在1975年致股东的一封信中描述了伯克希尔的发展目标,特别强调了其在资产和负债方面的强大财务实力:“我们的目标是成为一家财务保守、高流动性的企业,由于其在资产负债表上的财务实力超过了银行和保险行业的受托责任和责任水平,因此拥有额外的安全边际,未来的长期净资产回报率将超过美国企业的整体平均水平。”

1984年,巴菲特自豪地宣称,伯克希尔的财务实力是同行中最强的:“在过去的几年里,我一再告诉大家,有一天,我们拥有的一流财务实力将帮助我们在保险业务中获得真正不同于竞争对手的竞争地位。这一天终将到来,我们伯克希尔公司的财产和意外险表现无疑是美国最强的,我们的资本实力也远强于那些业务规模更大、口碑更高的保险公司。”

巴菲特在1985年高兴地说:“在过去几年的年报中,我已经告诉大家,伯克希尔雄厚的资本实力绝对是业内最高的,总有一天它会给我们在保险行业独一无二的竞争地位。随着市场收紧,这一天已经到来。经过长时间的停滞,我们的保费收入在1985年增长了两倍多。伯克希尔的财务实力是我们获得良好业务的最重要资产。”

2008年金融危机爆发,美国国际集团等保险巨头倒闭,但巴菲特的伯克希尔公司不仅没有问题,还用巨资反击收购企业,收购股票,其中一个关键原因是巴菲特非常重视资产负债表管理,始终保持公司强大的财务实力。

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