相对估值法,顾名思义,就是找到一个可以与被评估的股票(以下简称目标股票相比较的可比较的股票,然后将两者进行比较。

相对估值法是最常见的股票估值法。随便打开一份股票研究员的研究报告,最终结论中也会有类似的描述:“盈利预测和投资建议:预计某公司2016年和2017年的EPS分别为1.62元和2.10元,在2月15日收盘价24.59元的基础上,对应PE分别为15.18倍和11.71倍,维持“买入”的投资评级。”以上建议采用常用的市盈率估值方法。常见的相对估值方法包括市盈率、市盈率、市盈率和市盈率。

相对估值法的应用过程

如何才能找到一个可比较的股票,找到之后又如何进行比较?我们可以想象,平时买东西的时候,经常会“货比三家”,一起比较两种或两种以上商品的价格。这些商品的属性和用途应该相同或相似。

比如我们会比较长虹电视机和功能类似的TCL电视机的价格,但不会比较电视机和空调的价格,因为后两者是无法比拟的。同样,在股票市场,我们也应该追求股票和可比的股票在最大程度上具有相同属性的目标。

 

股票估价法-相对估价法

相对估值法一般分为四步进行股票估值。

第一步是选择可比公司股票

可比公司是指具有相同或相似行业、主营业务或主导产品、资本结构、经营规模、市场环境、盈利能力和风险程度的公司。

在实际估值中,我们在选择可比公司时,通常会先根据一定条件初步选择可比公司,然后将初步选择的可比公司分为两类:——最具可比性公司类和第二类可比公司类。使用时,我们往往主要考虑最具可比性的公司,虽然有时候最具可比性的公司可能不多,只有2,333,543家。

比如我们比较中国建筑的时候(601668。SH),我们首先选取可比公司——和A股市场所有上市建筑公司,然后将这些公司分为两类:——最可比类和第二可比类。中国的上市建筑公司分为三类:大型国有建筑公司、地方国有建筑公司和民营建筑公司。

中国建筑、中国铁建、中国电建、中国交通建设为大型国有控股建筑公司,盈利能力相同或相近的公司(ROE等)。)作为中国建筑最具可比性的公司。

第二步是计算可比公司的估值指数。

常用的估值指标主要包括市盈率(PE)、市净率(PB)、市销率(PS)、市盈率增长率(PEG)等。

第三步是计算适用于目标公司的可比指数。

通常我们选择可比公司可比指标的平均值或中位数(有时需要剔除异常值)作为目标公司的指标值。需要注意的是,我们可以对比分析目标公司和可比公司的特征,并据此调整所选的平均值或中位数。

比如目标公司实力雄厚,技术先进,盈利能力较好,是行业内具有较强竞争优势的龙头企业,可以基于所选的平均值或中位数给予一定的溢价。

第四步是计算目标公司的股票价值。

将该可比指数乘以目标公司的相应财务指数,以计算目标公司的股票价值。

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