行业的选择将在很大程度上直接决定财务报告的许多数字特征。我们以不同行业公司的2015年年度财务报告为例,说明行业与财务报告的关系。

哪些行业是重资产,哪些行业是轻资产;哪些行业赚钱容易,哪些行业赚钱难?从这些财务报告的数字中,我们可以做出明确的判断。

表4-1列出了Hikvision、贵州茅台、鞍钢股份、万科A、大秦铁路、南航、白云机场、上海浦东发展银行的主要财务报告数字及其结构性占比。

所谓结构性百分比,也称纵向分析,是指同一时期财务报表中不同项目之间的比较分析,主要是通过编制百分比报表进行分析,即把财务报表中某一重要项目的数据作为100%,然后将其余项目以该项目的百分比形式纵向排列,从而揭示公司财务中各项目数据的比例关系。一般来说,资产负债表以总资产为基础,利润表以营业收入为基础。

从表4-1可以看出,Hikvision、贵州茅台、万科A的资产占流动资产的大头,同类企业可以称为“轻资产”公司,但万科A的存货具有开发周期长的特点,需要与一般轻资产公司区分开来。鞍钢、大秦铁路、南航、白云机场的固定资产占大头,同类企业堪称“重资产”公司;上海浦东发展银行不区分流动资产和非流动资产,因为上海浦东发展银行的资产主要是金融资产。在这些公司中,贵州茅台的毛利率最高,鞍钢的毛利率最低。

从2015年净资产收益率来看,从高到低依次为:Hikvision、贵州茅台、万科A、上海浦东发展银行、大秦铁路、白云机场、南航、鞍钢。

以上数字特征很大程度上是由行业决定的,所以说“行业决定公司的寿命”,公司战略首先要解决的是公司要进入哪些行业的方向性问题。也就是说,把总经理能力的董事长和总经理换成贵州茅台可能还是赚了不少钱;给鞍钢换一个能力更高的董事长和总经理,可能帮不上忙,只能赚点小钱。

Hikvision是一家科技型公司,定位为领先的视频产品和内容服务提供商,向全球提供领先的视频产品、专业的行业解决方案和内容服务。科技公司一般不需要太多固定资产投资。

加大研发投入;d形成专利技术等无形资产,但大多数公司的研发;d支出按当期费用会计处理,导致资产负债表上无形资产的金额相对较低。在最终的财务报告中,似乎非流动资产占总资产的比例会相对较低,例如Hikvision的比例为11.99%。

在提供产品和服务的过程中,有竞争力的科技型公司往往定价能力强,获取现金的能力强,销售过程中应收账款较多,因此财务报告中会出现更多的预付款、货币资金等流动资产。

康威流动资产占比88.01%。由于直接生产成本较低,科技公司具备技术溢价能力,毛利率往往相对较高。

康威的毛利率为40.10%,在上述公司中排名第二,仅次于贵州茅台。康威善用财务杠杆,所以虽然毛利率低于贵州茅台,但2015年净资产收益率为30.48%,在贵州茅台之前的上述公司中排名第一。

一般来说,科技型公司是轻资产公司,非流动资产相对较低,科技定价权大,毛利率高,往往能给股东带来更好的回报。

公司行业与公司财务报表之间的关系

font size=”4″ style=”overflow-wrap: break-word;”>表4-1 不同行业的报表结构和报表特征
 
通过上述分析我们可以得出,公司所处的行业将在很大程度上决定公司财报的结构特征以及盈利水平。对于不同行业的公司,财报分析的重点往往也存在着差异。
 
比如,重资产行业的公司在分析的时候,需要重点分析公司长期资产周转率,以判断长期资产的使用效率以及成本管理情况;轻资产行业的公司在分析的时候,需要重点分析公司的品牌、技术和研发投入,以及这些资源所带来的溢价能力和高毛利率是否可以持续;金融公司在分析的时候,重点分析公司风险管理的能力和信贷资产的质量。
 
在对一家公司的财报进行分析之前,我们一定要了解公司所处的行业对财报数字的影响,并确定分析的重点。对于公司的管理决策者而言,尤其是对于企业家和首席财务官,在制定公司现有的竞争策略以及进行未来的投资决策之前,一定要充分了解公司现在所处行业的特征以及未来拟进入行业的特征,因为行业决定了一个公司创造价值的大格局。

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