新三板上市有哪些影响?

对于科创板和创业板,来说,转让上市已经成为除IPO和重组上市之外第三个带来新鲜血液的渠道。

日前,沪深交易所分别发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司向上海证券交易所科创板转板上市办法(试行)(征求意见稿)》103010(以下简称《深圳证券交易所关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司向创业板转板上市办法(试行)(征求意见稿)》),这也标志着新三板上市公司转让将进入实际操作阶段。个人认为《转板上市办法》的发布有助于资本市场的协同发展。

今年6月,证监会发布《转板上市办法》。客观上,《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》对新三板转板做了原则性规定,但对于如何操作、有哪些规范性要求、如何衔接制度等没有相关规定。而《指导意见》已经指出了实施办法。

由于新三板公司只能转让给科创板或创业板上市,转让公司需符合板块定位和首次公开发行条件。由于转让公司不涉及股票公开发行,仅涉及交易场所变更,沪深交易所也为转让公司增加了其他考核指标。比如上交所增加了股东人数和累计成交量指标;另一方面,深交所将预计市值指标调整为选定级别的交易市值,将公开发行比例要求调整为公众股东持股比例,并增加股东人数不少于1000人等条件。如果沪深交易所增加的考核指标不达标,那么新三板公司将无法实现转板。

然而,《转板上市办法》仍有待商榷。例如,控股股东持有股份的期限有限就是这种情况。由于转板公司相关股东在新三板上市期间已按规定锁定股份,《转板上市办法》明确规定转板公司控股股东、实际控制人、董持有的股份上市后限售期为12个月,明显较短。

与其他板块相比,科创板和创业板的公司估值并不低,这必然导致相关股东的减持冲动。从现实案例来看,由于保荐股东的肆意减持行为,创业板一度被市场解读为“现金板”。肆意套现的行为不仅给资金市场带来巨大压力,也往往损害创业板投资者的利益,我个人认为转让公司在新三板的股份锁定不应该延伸到科创板或者创业板,毕竟这是两个不同的交易场所,至少科创板和创业板的流动性更强。如果锁定期只有12个月,无疑更有利于转板公司相关股东套现,这对通过IPO渠道上市的两个板块的上市公司不公平,对其投资者同样不公平。

尽管如此,《转板上市办法》的发布还是值得肯定的。作为我国多层次资本市场结构的重要组成部分,新三板市场的发展可谓一波三折。它经历了辉煌和低谷。近年来,NEEQ出现了融资额减少、交易不活跃、申请上市公司减少、主动退市公司增加等一系列问题,也导致了NEEQ边缘化的风险。转板制度的建立和《转板上市办法》的推出,无形中大大提升了NEEQ的市场地位,激发了NEEQ市场的活力,增加了其吸引力,将对NEEQ市场的发展产生重大影响。

对于科创板和创业板,来说,转让上市已经成为除IPO和重组上市之外第三个带来新鲜血液的渠道。而且,经过新三板基础层、创新层、精选层的洗礼,转让公司多年来通过了新三板市场的“检验”,是c

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