在7月初经历了半个月的股价飙升后,该行直到月底才坚持下来,“牛市”被宣布死亡。很多人开始反思,说只投资PE是不对的。过去,他们太不成熟。银行的负增长引起了人们对估值的反思,这是一件好事,但董事今天不想深入讨论估值,而是想谈谈营业额。原因是估值只是银行权重下降的重要原因之一,另一个是成交量。
营业额的重要性
成交量,从字面上看,是市场在一定时期内的成交量。这个指标并不像看起来那么简单。具有很强的指导价值。在这里,我们要明白大体积和小体积的区别是什么。说白了,要从市场的研究入手。
我们知道,投资所需的工作大致可以分为两个方面。一方面是对标的本身的研究,也就是你要知道你买的是什么,为什么买,什么是好的,什么是坏的。另一方面要研究投资环境,即什么是市场,什么是市场,什么是经济环境。
事实上,这就是成功投资者和失败者的区别。90%的人对自己买的东西一无所知,70%的人对自己买的东西一无所知,剩下的20%还不够了解。当然,导演在这里说得还不够,也没有让人们比这家公司的老板更了解目标。但是,必要和框架理解是必要的。这部分人缺乏系统的思维和分析框架,自然无法真正了解公司和业务。
知道了目标,其实就掌握了投资成功的关键,但这个关键只会影响结果,而不会影响过程。然而,投资是一场既需要结果又需要过程的游戏。过程的曲折往往会影响人的心理状态,让人夜不能寐。你指望这样赚钱吗?最后恐怕没赚到钱,赔了大半辈子。作为一个想要成功的投资者,为了获得内心的平静,有必要研究一下投资环境。
投资可以分为两类,一类是市场,另一类是经济基本面的研究。本文抛开后者,只谈市场。市场研究,最重要的是流动性的研究。流动性充裕意味着市场整体估值趋于提升,我们很容易赚钱。一旦流动性枯竭,必然是泥沙俱下的跌停千股局面,所谓流动性无非就是钱,钱来自不同结构的投资者。如果从大的范畴来分类,可以简单地分为三类:散户,机构和企业。
正常情况下,市场的投资者结构从长远来看基本上是一个常数,能打得头破血流的可以设定一个值,比如散户, 20%,机构50%,企业30%。当然,这种结构不是一成不变的,而是有一个长期不变的平均值。短期来看,这种结构的变化是相当剧烈的。成交量是观察这一结构短期变化的可靠指标。
营业额的快速增长可以直接理解为散户参与比例的快速增长。
营业额的快速下降相当于散户在市场中的比例大幅下降。
毕竟,散户用资金25%的股份撬动了90%的交易量。
当散户在市场中的比重较小时,市场的效率就会提高,蓝筹股的上涨就说明了这一点。在这里,我们应该给蓝筹股下一个定义。所谓蓝筹股,就是确定性更高、成长性更高、资产质量更高的公司。具体来说,不存在财务造假,混水少,公司负债低,收入和利润增长率相对较高。(按照这个标准,股票大部分银行和房地产显然会不幸落选)。
当散户占比偏高时,市场整体效率会降低,容易暴涨暴跌。与此同时,垃圾股会倾向于从低水平上涨,尤其是那些有很多故事可讲的骗子公司。崛起真的很不人道。
于是,这一幕在2020年7月出现在A股。
2020年7月2日成交量开始大幅放大,突破一万亿,7月6日直接突破2万亿。此后,十几个交易日的日均成交额一直保持在一万亿元以上的高水平。在此期间,证券公司、房地产公司、银行大幅上涨,有的甚至连续上涨,长期徘徊在低位的涨停,和垃圾股也快速上涨,一些典型的骗子公司,ST类,也快速上涨。
说白了就是太多夯货去买买。
然而,这一势头没有得到保持。由于中美关系恶化,外交领域的各种坏消息严重打击了市场信心。该指数分别于7月16日和7月24日暴跌。先不说跌停的几千股,反正那些寻求和别人竞争的帖子,每天跌破9%都不好意思发出去。
最后,7月27日星期一,今天,成交量跌破一万亿。
可以理解的是,短期成交量大幅增加,说明市场最差,最盲目最愚蠢的群体(俗称韭菜)已经大规模入市,成交量迅速萎缩,证明这群人已经被淘汰出局。
营业额的减少是一大好处。
对于价值投资者来说,交易量的萎缩其实是一个很大的好处。
首先,这说明市场波动性降低。虽然长期投资者不一定每天都去看盘,但巨大的财富效应和巨大的舆论冲击,必然会给我们带来很多负面影响。波动性的降低和市场效率的提高,从严格意义上都是对蓝筹股有利的。
说白了,散户撤资会在一定程度上对市场整体流动性产生负面影响,但如果你深入思考,这部分流动性往往会起到负面作用,有些还不如没有。因此,如果从市场结构的角度来衡量整体流动性,最好是监测基金的整体规模和央行的货币政策。
嗯,投资,还是要注意沧桑。这个市场,80%的人都是什么都不懂,只想拿票走人的妓女。他们怎么赚钱?

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